Phillips 66 отчиталась о неожиданно сильных результатах за первый квартал: компания сообщила о скорректированной прибыли, заметно превышающей ожидания рынка. Ключевым фактором стали более высокие показатели маржинальности на нефтепереработке — то есть разница между ценой продаваемого топлива и стоимостью сырья, из которого оно производится.
Что стоит за ростом прибыли
На фоне геополитической напряженности у нефтепереработчиков на побережье Мексиканского залива в США сложилась одна из самых выгодных ценовых ситуаций за последние годы. Нарушения поставок нефти из региона Ближнего Востока из‑за войны вокруг Ирана привели к тому, что рынку требуется больше топлива, произведенного в США. В результате спрос на американский экспортный бензин и другие нефтепродукты усилился, а вместе с ним — и маржа переработки.
В нефтяной отрасли под «маржой» обычно понимают прибыль на единицу переработки. Чем выше разница между ценой готовых продуктов и ценой сырья (а также затратами на переработку), тем лучше финансовый результат заводов.
Улучшение квартальной маржинальности на 73%
Американские квартальные показатели нефтепереработки оценивают с помощью так называемого «3‑2‑1 crack spread». Этот термин используют для ориентировочного измерения разницы в стоимости между тремя условными баррелями сырой нефти и двумя баррелями промежуточных нефтепродуктов плюс одним баррелем конечного продукта. Иными словами, это упрощенная модель того, насколько выгодно перерабатывать нефть в конкретный набор топлива.
В первом квартале этот показатель вырос примерно на 73% в среднем по сравнению с тем же периодом год назад. Такое ускорение обычно означает, что переработчики получили более выгодные условия для продажи топлива.
Достигнутая маржа Phillips 66
Для Phillips 66 эффект от благоприятной конъюнктуры проявился в «реализованной марже» — то есть в фактической прибыли на баррель с учетом того, по каким ценам компания продавала свою продукцию.
В квартале реализованная маржа Phillips 66 составила $10,11 на баррель. Годом ранее показатель был заметно ниже — $6,81 на баррель.
Финансовые итоги: от убытка к прибыли
По данным отчета, сегмент переработки компании показал скорректированную прибыль в размере $208 млн. Год назад по этому же сегменту был зафиксирован убыток — $937 млн. Переход от крупного отрицательного результата к положительному — один из самых заметных сигналов улучшения рыночной ситуации для заводов.
Также Phillips 66 сообщила о скорректированной прибыли на акцию: 49 центов за три месяца, завершившиеся 31 марта. Консенсус аналитиков предполагал убыток в размере 40 центов на акцию — то есть фактический результат оказался лучше ожиданий.
Реакция рынка
Инвесторы отреагировали на отчет ростом котировок. Акции Phillips 66 в ходе предварительных торгов прибавляли почти 2%.
Контекст: почему именно сейчас
В последние месяцы нефтяной рынок испытывал дополнительную волатильность из‑за перебоев в цепочках поставок. Когда география поставок меняется и часть потоков из одного региона сокращается, у покупателей возникает потребность в альтернативных источниках — например, в топливе, которое можно быстро произвести и вывезти из США.
Для переработчиков на побережье Мексиканского залива это означает повышенную загрузку и более высокие отпускные цены на готовые продукты относительно стоимости сырья. Именно поэтому повышение маржинальности отразилось и в отчетности Phillips 66, и в динамике акций компании.
