На этой неделе мировые рынки акций обновили максимумы на фоне надежд на возможное урегулирование между США и Ираном. Инвесторы связывают улучшение настроений с шансами на «разрядку» и быстрый дипломатический прогресс. Однако в Barclays напомнили: для того чтобы нынешний рост стал не разовой вспышкой, а устойчивым трендом, рынку придется увидеть конкретные шаги, прежде всего в вопросе возобновления работы ключевого морского маршрута — Ормузского пролива.
Почему рост фондового рынка оказался «привязан» к Ормузскому проливу
Стратег Barclays Эммануэль Кау обратил внимание, что ралли может выглядеть впечатляюще, но его дальнейшая динамика зависит от факторов, которые до сих пор не сняты окончательно. В своем обзоре, опубликованном в четверг, он указал: более широкий охват роста по секторам и продолжение «разогретого» восходящего движения на рынках акций возможны лишь при ощутимом прогрессе, связанном с открытием Ормузского пролива.
Ключевой смысл в том, что закрытие пролива означает сохраняющиеся риски перебоев в поставках нефти и нефтепродуктов. Ормузский пролив — один из главных транспортных коридоров для мировой торговли энергоресурсами. Когда маршрут работает нестабильно, рынок закладывает в цены угрозу «энергетического шока», а компании и инвесторы вынуждены перестраивать ожидания.
Сигналы поддержки: ликвидность, сильная отчетность и «перегретость» полупроводников
В Barclays признали, что текущий фон пока остается благоприятным для рынков. Среди факторов поддержки названы:
- сильные ожидания у инвесторов на фоне опасений «опоздать» на рост (так называемый эффект FOMO);
- рост денежной массы, который работает как «попутный ветер» для ликвидности;
- результаты компаний в первом квартале, которые в целом заметно превзошли прогнозы аналитиков.
Отдельно отмечено, что значительная часть опережения объясняется преимущественно сильными показателями в сегменте AI и технологических компаний. При этом Эммануэль Кау подчеркнул: торговля полупроводниками начала выглядеть чрезмерно растянутой. Под «растянутостью» обычно понимают ситуацию, когда рост уже в значительной степени учтен в ценах, а дальнейшее движение требует новых катализаторов и притока покупателей из более широкого круга участников рынка.
«Деэскалационный» настрой и влияние будущих переговоров
Дополнительным аргументом в пользу оптимизма стало предположение, что администрация США заинтересована в быстром достижении договоренностей до потенциальной встречи Си Цзиньпина и Дональда Трампа на следующей неделе. В Barclays это связывают с тем, что рынок уже склонен закладывать сценарий снижения напряженности — именно так Кау назвал рыночный «деэскалационный уклон» (de-escalation bias).
Важно понимать термин: «деэскалационный уклон» — это склонность инвесторов преждевременно закладывать более мирный и менее рискованный сценарий в ожиданиях, из-за чего цены могут расти даже до появления полностью подтвержденных условий.
Почему закрытый пролив все еще давит на риски
При всей позитивной картине в Barclays подчеркнули: Ормузский пролив по-прежнему закрыт. А значит, энергетическая угроза пока не исчезла. По оценке банка, «энергетический шок» в текущий момент удается частично поглощать за счет более агрессивного расходования запасов — то есть компании и трейдеры в основном компенсируют дефицит, используя накопленные резервы.
Но этот механизм имеет предел. В Barclays предупредили, что такие «буферы» быстро истощаются. Дополнительно банк указал на нарастающий риск разрушения спроса — ситуации, когда под влиянием высоких издержек и неопределенности потребители и бизнес начинают сокращать покупки. Формулировка Кау звучит как напоминание о факторе времени: «часы тикают».
Кого рынок может выиграть в случае мирного соглашения
Если договоренность между сторонами все же будет достигнута и ситуация начнет меняться в лучшую сторону, Barclays видит тактического победителя среди европейских рынков. Логика проста: с начала войны европейские акции заметно отставали по динамике, и в сценарии улучшения геополитической обстановки именно они могут получить импульс к восстановлению.
Наиболее вероятными кандидатами на отдачу названы компании, чувствительные к потребительской активности и к изменению процентных ставок. Такие бумаги часто реагируют на ожидания по экономическому росту и стоимости капитала сильнее, чем «защитные» сектора.
Стратегический выбор остается другим: США, Япония и развивающиеся рынки
Несмотря на тактический прогноз по Европе, в Barclays сохранили стратегическое предпочтение в пользу США, Японии и развивающихся рынков. Это означает, что даже при возможной краткосрочной поддержке европейских площадок банк не меняет общий подход к распределению капитала: приоритет остается за регионами, которые, по мнению аналитиков, лучше соответствуют ключевым драйверам роста и рыночным ожиданиям.
