Сенатский комитет США по банковскому делу в конце понедельника обнародовал текст законопроекта, который в отрасли ждут давно: предполагается создать понятные правила регулирования криптовалют на уровне государства. Документ будет рассмотрен на заседании комитета в четверг, а его цель — снять неопределенность в том, как именно финансовые регуляторы должны действовать в быстрорастущем секторе цифровых активов.
Законопроект получил название Clarity Act («Закон о ясности»). По замыслу авторов, он должен уточнить границы полномочий регуляторов и тем самым дать рынку более предсказуемые условия — от правил для стейблкоинов до требований к борьбе с отмыванием денег и правилам для токенизации ценных бумаг.
1) Стейблкоины и «вознаграждения» за использование
Одним из самых спорных пунктов Clarity Act становится регулирование того, как криптовалютные площадки и другие участники рынка могут выплачивать поощрения за стейблкоины — цифровые токены, привязанные к доллару (то есть рассчитанные на минимизацию ценовых колебаний относительно доллара США).
В документе предлагается разделить два сценария:
- Запрет на выплаты вознаграждений по «праздным» (неактивным) остаткам стейблкоинов, которые по экономическому эффекту слишком похожи на банковские депозиты.
- Разрешение на вознаграждения, привязанные к транзакционной активности, например к оплате с использованием стейблкоина.
Для практической реализации этого подхода предусмотрено участие нескольких ведомств: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Министерство финансов должны будут совместно выпустить правила, которые закрепят механизм и критерии.
Банковский сектор негативно оценивает эту часть инициативы: аргумент в том, что если вознаграждения будут разрешены в логике транзакций, часть клиентов может переориентировать средства и «депозитные» практики с традиционной банковской системы на криптоэкосистемы.
Со своей стороны, криптокомпании утверждают, что запрет на возможность третьим сторонам — например, биржам — платить проценты по стейблкоинам может быть антиконкурентным. В их трактовке это ограничивает выбор и вмешивается в рыночные модели работы с цифровыми активами.
2) Антиотмывочные требования: кто будет считаться «финансовым учреждением»
Вторая ключевая часть законопроекта касается предотвращения отмывания денег и соблюдения требований к проверке клиентов. Clarity Act предлагает относить к финансовым институтам по смыслу Bank Secrecy Act (Закона о банковской тайне) не только банки, но и все цифровые биржи товаров, а также брокеров и дилеров.
Если предложение будет закреплено законом, криптосервисы окажутся в режиме, где они должны выполнять требования, характерные для банковского комплаенса:
- меры по антиотмывочному контролю (anti-money laundering);
- процедуры идентификации клиентов;
- надлежащую проверку (due diligence) и связанную с ней оценку рисков.
Фактически это приближает криптокомпании к той же рамке антиотмывочного регулирования, которая действует в банковском секторе. При этом ранее часть игроков утверждала, что их деятельность не должна подпадать под сравнимые правила — то есть они рассчитывали на более мягкий режим.
3) Освобождение SEC для сбора средств
Законопроект также затрагивает вопрос привлечения капитала криптокомпаниями и роль SEC в оценке таких операций. Документ предлагает предоставить отрасли возможность собирать деньги без регистрации в SEC по обычным для эмитентов правилам.
Конкретные параметры выглядят так:
- до $50 млн в год;
- и до $200 млн суммарно.
При этом токены, которые связаны с инвестиционными контрактами, все равно могут продаваться в рамках этого режима, но с меньшей регуляторной нагрузкой, чем при оценке как «классических» ценных бумаг.
В отраслевой логике это ограничивает возможность SEC утверждать, что большинство продаж токенов фактически представляют собой незаконные предложения ценных бумаг. Именно такую позицию регулятор продвигал в период администрации бывшего президента Джо Байдена, и часть подходов затем поддержали суды.
Справка: ключевой юридический вопрос в подобных делах обычно сводится к тому, подпадает ли конкретная продажа под понятие «ценная бумага» в правовом смысле. Если да, то требования к регистрации и раскрытию информации становятся намного жестче.
4) Децентрализованные финансы: когда платформа считается «достаточно децентрализованной»
Отдельный блок посвящен децентрализованным платформам — в популярной терминологии это часто связывают с DeFi (decentralized finance, децентрализованные финансы). В таких сервисах пользователи обычно взаимодействуют напрямую друг с другом, без традиционного посредника в виде биржи, которая выступает «центром» сделок.
Сами платформы настаивают: им сложно выполнить правила «банковского типа», потому что многие нормы предполагают существование правового субъекта, который находится между сторонами и держит средства клиентов.
Clarity Act предлагает определить, какой уровень децентрализации считается достаточным. Если платформа не соответствует заданным критериям, ее будут относить к финансовым учреждениям — тогда от нее ожидаются обязанности, похожие на банковские, включая:
- сообщение о подозрительной активности;
- мониторинг транзакций.
При этом платформа не будет считаться «децентрализованной», если у нее есть возможность блокировать пользователей, либо если применяются приватные разрешения или жестко прописанные привилегии, которые недоступны другим пользователям.
Справка: термин «децентрализация» в данном контексте — не просто маркетинговая формулировка. Законопроект пытается привязать статус к конкретным техническим и организационным признакам, которые влияют на контроль над доступом и на управляемость платформы.
5) Токенизация: ценные бумаги в блокчейне не освобождаются от законов
Последний крупный раздел — про tokenization, то есть «токенизацию». Обычно под этим понимают перевод финансовых активов — например акций, облигаций и даже недвижимости — в формат токенов, которые работают в криптоинфраструктуре.
На этом направлении криптокомпании активно инвестировали, ожидая изменений в подходах SEC. Логика ожиданий связана с тем, что регулятор, как предполагается, может разрешить компаниям тестировать блокчейн-торговлю ценными бумагами.
Однако Clarity Act не предлагает «обнулить» требования к праву ценным бумагам. В документе прямо говорится: если securities (ценные бумаги) помещаются на блокчейн, это не означает, что они перестают быть ценными бумагами в юридическом смысле.
Дополнительно законопроект:
- обязывает SEC провести дальнейшее изучение того, как должны регулироваться токенизированные ценные бумаги;
- устанавливает, что для целей регулирования токенизированные ценные бумаги в целом должны рассматриваться так же, как и базовые активы, которые они представляют.
Что это может изменить перед голосованием в четверг
Хотя текст законопроекта еще будет обсуждаться, сам факт публикации дает рынку ориентир: правила должны стать более «приземленными» и менее зависящими от трактовок. Особенно это касается стейблкоинов, требований по комплаенсу, статуса децентрализованных платформ и юридической логики вокруг токенизации.
Решение комитета в четверг станет очередной ступенью: если документ получит поддержку, он может перейти к дальнейшим процедурам рассмотрения в Сенате и повлиять на то, как криптоиндустрия будет выстраивать продукты, бизнес-модели и соответствие требованиям регуляторов.
