Акции Shake Shack после резкого спада могут получить импульс к восстановлению — к такому выводу пришли аналитики Stifel. В своем пересмотре позиции они решили поддержать бумагу, несмотря на то, что отчетность за первый квартал оказалась слабее ожиданий, а динамика продаж в апреле выглядела более вялой, чем рассчитывал рынок.
Почему Stifel повысил рекомендацию
В компании Stifel приняли решение перевести акции Shake Shack на уровень «Buy» вместо «Hold». При этом размер целевой цены был скорректирован: она снижена до $85 с $105. Логика аналитиков строится на том, что реакция рынка на негативные квартальные итоги могла оказаться чрезмерной.
Сейчас, по оценке Stifel, котировки торгуются около минимумов за десятилетие — примерно на уровне 12,5 раза по показателю EV/EBITDA на ближайшие 12 месяцев. (EV/EBITDA — это мультипликатор, который показывает, сколько инвесторы готовы платить за операционную прибыль компании до налогов, процентов и амортизации; чем он ниже, тем чаще это интерпретируют как более «дешевую» оценку бизнеса.)
Именно «низкая точка входа» стала центральным аргументом: аналитики считают, что инвесторы, которые готовы смотреть дальше краткосрочных колебаний, могут найти в текущих уровнях более привлекательный риск/прибыль.
Драйверы прибыли: операционный рычаг и маржа
Stifel полагает, что Shake Shack способна обеспечивать заметный рост прибыли в долгосрочной перспективе за счет так называемого операционного рычага. Этот термин означает, что при расширении бизнеса часть затрат остается относительно фиксированной, и выручка начинает расти быстрее расходов — в результате маржинальность и прибыль улучшаются.
Отдельный акцент сделан на увеличении ресторанной маржи. Также аналитики отмечают управленческие меры по снижению общих и административных расходов (SG&A) и улучшению генерации свободного денежного потока — то есть денег, которые остаются у компании после операционных расходов и капитальных затрат.
По мнению Stifel, именно эти изменения могут стать катализаторами для пересмотра оценки акций рынком — так называемого re-rating, когда инвесторы начинают воспринимать компанию как более прибыльную и перспективную, а мультипликаторы постепенно восстанавливаются.
Продажи в апреле замедлились, но в начале мая трафик ожил
Хотя в апреле темпы продаж в сопоставимых точках (same-store sales) замедлились, в Stifel указывают на улучшение ситуации в начале мая. Поводом для оптимизма аналитики называют запуск меню Smoky BBQ, который, как ожидается, повысил интерес покупателей и усилил поток гостей.
Фирма сохранила прогноз по same-store sales на второй квартал на уровне 3,5%. Такой ориентир подразумевает, что во второй части квартала динамика может ускориться.
Дополнительный фактор — география: у Shake Shack значительная доля присутствия в странах и городах, которые относятся к «принимающим» U.S. World Cup рынкам. Аналитики считают, что это может поддержать спрос в дальнейшем в течение года.
Дальнейший рост: новые точки, обновления меню и цифровые инициативы
Stifel подчеркивает, что долгосрочный взгляд на развитие компании остается прежним. В качестве основы для уверенности названы:
- расширение сети в диапазоне «средних подростков» по темпам открытия новых единиц (mid-teens unit expansion);
- постоянные инновации в меню, которые помогают поддерживать интерес аудитории;
- цифровое вовлечение — инициативы, связанные с мобильными и онлайн-каналами взаимодействия с гостями;
- операционные улучшения, направленные на рост пропускной способности и качества обслуживания.
Отдельно выделены новые форматы ресторанов. В частности, Stifel отмечает успех прототипов, включая drive-thru — формат «заезд-выезд», который способен повысить удобство для клиентов и ускорить обслуживание. В совокупности это рассматривается как аргумент в пользу потенциала Shake Shack превысить 1 500 точек по всему миру.
Контекст: что значит «восстановление» после распродажи
Резкие распродажи в акциях часто происходят, когда инвесторы переоценивают ожидания — например, по прибыли, темпам продаж или эффективности расходов. В таких случаях даже компании с долгосрочной стратегией могут временно выглядеть хуже, чем они есть на практике. Именно в этом контексте Stifel и предлагает смотреть на Shake Shack: бумагу поддержали не вопреки проблемам, а на фоне убежденности, что рыночная реакция уже учла слишком много негативных сценариев.
