Компания TeraWulf, разворачивающая инфраструктуру для ИИ, рассматривает возможность выхода на рынок обеспеченных займов с более высоким риском, стремясь расширить «коробку инструментов» для финансирования новых дата-центров. О том, что в фокусе сейчас — доступ к leveraged loan market, заявил финансовый директор компании Патрик Флёрри в интервью Bloomberg.
После рекордного размещения: новая попытка диверсифицировать финансирование
Поводом для разговора о займах стало недавнее завершение крупной сделки на рынке высокодоходных облигаций. В октябре TeraWulf разместила долговые бумаги с высоким купонным доходом на сумму $3,2 млрд, чтобы нарастить мощности дата-центра в Нью-Йорке. Эта эмиссия стала крупнейшим размещением «мусорных» облигаций, организованным одной из компаний Уолл-стрит, более чем за три десятилетия.
Ключевой особенностью сделки стало то, что это было первое в истории размещение для криптомайнера. Вырученные средства предназначались для финансирования части расширения дата-центра на площадке Lake Mariner в Баркере (штат Нью-Йорк).
Почему инвесторы охотно подписывались
Спрос оказался настолько сильным, что TeraWulf получила свыше $11 млрд заявок от инвесторов. Одним из факторов интереса стало наличие «подстраховки» (backstop) со стороны Alphabet Inc., материнской компании Google (тикер: NASDAQ: GOOGL). По условиям договоренностей Google должна гарантировать долг, когда объект будет введен в эксплуатацию и начнет работать.
Что такое leveraged loans и зачем они нужны
Под «leveraged loan market» обычно понимают рынок кредитов компаниям с повышенной долговой нагрузкой — то есть таких займов, где заемщик берет финансирование под более рискованный профиль, а кредитор получает дополнительные гарантии через структуру обеспечения и ковенанты. В отличие от облигаций, кредиты часто дробятся по участникам и могут легче подстраиваться под конкретные условия проекта.
Финансовый директор TeraWulf Патрик Флёрри подчеркнул, что компания и многие ее конкуренты не сидят сложа руки: они в активном режиме работают с банками над созданием продуктов для кредитования. По его словам, «базовая инфраструктура» для таких сделок уже во многом готова, а рынку не хватает лишь практических операций, которые зададут ориентиры и стандарты.
Почему следующий шаг все равно может остаться облигационным
Несмотря на интерес к кредитам, в краткосрочной перспективе TeraWulf, вероятно, продолжит финансирование через высокодоходные инструменты. Флёрри дал понять, что очередная сделка по привлечению средств скорее всего будет организована по линии high-yield bonds — то есть снова через облигации с повышенной доходностью для инвесторов.
Дополнительно отмечается, что в разработке кредитных решений компания сотрудничает с банками, включая Morgan Stanley (NYSE: MS), а также с другими финансовыми институтами.
Связь с CLO: кому в итоге достаются деньги
Отдельный акцент в комментариях Флёрри — на том, что доступ к рынку кредитов открывает дорогу к сегменту collateralized loan obligation (CLO).
CLO — это структурированные долговые продукты, обеспеченные пулом кредитов (leveraged loans). Такие инструменты, как правило, становятся одними из крупнейших покупателей на рынке leveraged loans. По словам Патрика Флёрри, это означает появление для отрасли существенно нового источника капитала.
Переход от майнинга к ИИ и масштабирование мощностей
TeraWulf, исторически известная как криптовалютный майнер, постепенно меняет акценты и развивает направление, связанное с ИИ. Компания наращивает присутствие в сегменте дата-центров и недавно пополнила портфель активов, приобретя площадку для разработки высокопроизводительных вычислений (HPC) в Восточном Кентукки.
Флёрри отметил, что строительство инфраструктуры для HPC требует значительных вложений, а значит, расширение набора способов привлечения финансирования становится важным этапом «созревания» отрасли — когда проекты получают доступ не только к одному типу капитала, но и к более широкому спектру финансовых решений.
Что это значит для рынка
- Компании сектора дата-центров и вычислений ищут новые формы финансирования, чтобы ускорять расширение мощностей.
- Кредиты с повышенным риском могут усилить конкуренцию за капитал по сравнению с облигациями.
- Появление сделок, которые закрепят практику на рынке leveraged loans, способно дать инвесторам больше уверенности и расширить пул участников.
