Аналитики Wolfe Research обратили внимание инвесторов на сегмент mid-cap — компании со средней капитализацией — и предположили, что в этом секторе может скрываться дополнительная доходность. Поводом для такого вывода послужили как динамика индексов, так и результаты внутреннего отбора бумаг по набору финансовых критериев.
Почему mid-cap снова попадает в фокус
В центре внимания оказался индекс S&P 400 Mid-Cap. По оценке Wolfe Research, в текущем году он прибавил около 9%. При этом отмечается, что в течение последних пяти лет индекс заметно уступал акциям крупных компаний (large-cap). Иными словами, сектор mid-cap долгое время находился в роли догоняющего, а теперь демонстрирует признаки улучшения относительной позиции.
Оценка рынка: чуть ниже средней
Отдельный акцент в обзоре сделан на текущих рыночных мультипликаторах. S&P 400 Mid-Cap торгуется примерно по 15,9 раза к ожидаемой прибыли на акцию (earnings per share, EPS) на горизонте ближайших 12 месяцев. Для сравнения: долгосрочная средняя величина данного показателя составляет 16,1 раза. Такая разница означает, что рынок, в среднем, оценивает mid-cap компании немного менее дорого, чем принято для них в долгосрочной перспективе.
Как проводился отбор компаний
Чтобы выделить потенциальных кандидатов, Wolfe Research провела “скрининг” — то есть фильтрацию — всех компаний S&P 400 по набору условий. В фокус попали бумаги, которые соответствуют сразу нескольким параметрам, отражающим и рост, и качество бизнеса:
- Рост EPS на горизонте ближайших 12 месяцев — не менее 10%.
- Более высокая доходность свободного денежного потока (free cash flow yield). Этот показатель помогает понять, насколько много “свободных” денег генерирует компания относительно своей текущей рыночной стоимости.
- Ниже долговая нагрузка — аналитики оценивают “leverage” как меру зависимости от заимствований.
- Позитивные пересмотры по прибыли на акцию (EPS revisions) с начала текущего года.
- Снижение числа акций — показатель decline in share count. На практике это может происходить за счет buyback (выкупа акций) или иных корпоративных действий, что потенциально поддерживает прибыль на акцию.
Какие компании попали в список
По результатам фильтра в перечень были включены следующие эмитенты из S&P 400:
- Nexstar Media Group (NASDAQ:NXST)
- Lear Corp (NYSE:LEA)
- Brunswick Corp (NYSE:BC)
- YETI Holdings (NYSE:YETI)
- Instacart (NASDAQ:CART)
- PBF Energy (NYSE:PBF)
Предпочтения по стилю и общий фон на рынке
Важно отметить, что в самом подходе Wolfe Research есть нюанс: с точки зрения “стиля” аналитики ранее отдавали предпочтение крупным компаниям и сохраняли осторожность к small и mid-cap. Однако в текущем году, по их наблюдениям, рынок начал проявлять признаки “расширения” интереса — то есть инвесторы все чаще выходят за пределы привычного фокуса на large-cap и вовлекают в покупку более широкий спектр бумаг.
Контекст: что обычно означает “mid-cap”
Mid-cap — это сектор компаний средней капитализации. Такие бизнесы нередко находятся между “быстрым ростом” у smaller компаний и “стабильностью” у крупных корпораций. На практике это может приводить к более высокой вариативности результатов, но и к потенциально более привлекательным точкам входа, особенно когда оценка становится ближе к историческим ориентирам, а ожидания по прибыли улучшаются.
В текущей логике Wolfe Research именно сочетание умеренной оценки индекса, улучшения относительной динамики mid-cap и результатов отбора по качественным финансовым сигналам стало основанием для выделения списка компаний.
