Инвесторы готовятся к новому квартальному циклу и прислушиваются к сигналам с Уолл-стрит: стратеги Bank of America во главе с Майклом Хартнеттом (Michael Hartnett) сформировали набор идей на второй квартал. В фокусе — ставка на «кривую» доходностей, Китай, потребительские циклические сектора, чипы и сырьевые рынки, а также ожидания по макроэкономическому сюжету, который, по мнению аналитиков, рынок уже частично закладывает в цены.
Что именно советуют на Q2
В записке для клиентов команда подчеркнула: их базовый выбор на период со второго квартала — «steepeners» (стратегии на повышении наклона кривой доходностей), Китай, consumer cyclicals (потребительские циклические компании), полупроводники/чипы и commodities (сырьевые товары).
Под «curve steepeners» обычно понимают торговые решения, которые выигрывают при росте разницы доходностей между короткими и длинными гособлигациями. Иными словами, идея строится на том, что рынок может начать ожидать более заметное расхождение в траекториях ставок и инфляции по срокам.
Почему аналитики верят в возврат к «номинальному буму»
Стратеги также связывают текущие рыночные ожидания с возвращением популярного сценария «номинального экономического бума». В инвестиционной терминологии «номинальный» означает рост в денежном выражении — то есть не только реальная динамика экономики, но и влияние инфляции и изменения уровней цен.
По их оценке, рынок закладывает вероятность разворота политики Дональда Трампа (Trump) в сторону «доступности» для населения (affordability) перед промежуточными выборами. Параллельно аналитики упоминают потенциальную разрядку в торговле США и Китаем — в мае может появиться окно для соглашений или смягчения тарифной риторики.
Отдельный блок — геополитика и технологическая гонка. В записке говорится о намерениях усилить контроль и монополизацию цепочек поставок, связанных с чипами, редкоземельными металлами, минеральными ресурсами и нефтью — как элементе борьбы за преимущества в сегменте ИИ (AI war).
Роль государства: поддержка «стратегических» компаний и сделка с союзниками
Еще один аргумент аналитиков — готовность администрации США поддерживать стратегически важные внутренние компании. Идея предполагает, что в критически значимых отраслях государство может компенсировать риски, чтобы сохранить производство и технологическую устойчивость.
Кроме того, упоминается сценарий, при котором США могут выступать андеррайтером (то есть, организатором размещений/финансирования) для союзников, которые поставляют нефть и чипы, получая взамен доллары и казначейские облигации США (Treasuries). Для инвесторов это важно, потому что подобные механизмы способны поддерживать сырьевые потоки и укреплять спрос на определенные классы активов.
Ставка на сырьевые «естественные ресурсы» и логика «перекоса» портфелей
В продолжение темы commodities Хартнетт призвал покупать natural resources — «естественные ресурсы». В обосновании он отметил, что сильная доходность портфелей в текущем году заставляет управляющих увеличивать долю тех активов, которые раньше были представлены в портфелях относительно скромно.
Здесь важно различать: речь не обязательно о «мании» на рост цен сырья, а о корректировках аллокаций (долей в портфеле) после того, как доходность одних сегментов сделала их долю слишком большой или наоборот — обнажила недонастройку по другим классам активов.
«Permanent portfolio» и статистика доходности
Ключевым подпорьем тезиса служит динамика так называемого «permanent portfolio» в логике Bank of America. Это модель с равными долями 25% в четырех сегментах: stocks (акции), bonds (облигации), cash (денежные средства) и commodities (сырьевые товары).
По данным, приведенным аналитиками, такая конструкция показывает 26% доходности с начала года (year-to-date). Отмечается, что это лучший годовой результат с 1933 года, а также третий по величине пример опережения по сравнению с традиционным портфелем 60/40 (60% акции и 40% облигации) за последние сто лет.
Денежные потоки: куда идут деньги прямо сейчас
Помимо рыночных идей, в записке анализируются потоки капитала в фонды.
- Глобальные фонды акций привлекли 25,9 млрд долларов за неделю по 22 апреля.
- Американские акции обеспечили четвертую неделю притоков подряд на уровне 18 млрд долларов.
- За год с начала года притоки в акции, по расчету аналитиков, масштабируются до рекордных 1 трлн долларов.
Фондовый рынок дополняют и долговые инструменты:
- Фонды инвестиционного уровня по облигациям (investment-grade bond funds) получили 12,4 млрд долларов за неделю.
- При этом за годовой период темп притока, по оценке, соответствует рекордным 434 млрд долларов.
В альтернативных активах картина неоднородная:
- Криптовалюты привлекли 1,7 млрд долларов — крупнейший недельный приток за семь недель.
- Золото получило 900 млн долларов.
- Фонды денежного рынка (money market funds) зафиксировали отток 19,8 млрд долларов.
Сектора и регионы: от телекомов до развивающихся рынков
Среди отраслевых движений выделяются телекоммуникации: сектор показал крупнейший приток с января — 1,3 млрд долларов. На противоположной стороне — Корея: там зафиксированы оттоки в размере 1,2 млрд долларов, что подняло двухнедельную сумму до рекордных 3,7 млрд долларов.
По географии также есть разнонаправленность:
- Японские акции — четвертая неделя оттоков подряд на уровне 800 млн долларов.
- Европейские рынки — вторая неделя оттоков подряд, 1,1 млрд долларов.
- Акции развивающихся рынков — оттоки 6,5 млрд долларов, также вторая неделя подряд.
О чем говорит индикатор Bull & Bear
Отдельно отмечается, что индикатор Bank of America Bull & Bear остался без изменений — 6,3. Это нейтральная зона: показатель заметно ниже экстремально бычьих уровней, которые превышали 8,0 в четвертом квартале прошлого года и в начале 2026 года.
Нейтральность индикатора обычно трактуют как сигнал: рынок не выглядит перегретым по оптимизму, но и не демонстрирует паники. На таком фоне рекомендации по «steepeners», сырью и технологическим темам (чипам) выглядят как попытка занять позиции до возможного усиления макросценария, который, по версии аналитиков, уже начинает материализоваться в ожиданиях инвесторов.
