Мировые нефтяные запасы сейчас находятся на крайне низких уровнях: попытка договориться о возобновлении морского маршрута для танкеров через Ормузский пролив пока не дала результата. На этом фоне представители нефтяной отрасли и рыночные аналитики предупреждают, что в ближайшие недели возможен повторный ценовой шок — настолько масштабный, что он может отразиться не только на сырьевом рынке, но и на более широких финансовых площадках.
Почему рынок «упирается» в дефицит
Главная проблема — не только сам факт перебоев, а то, что у участников рынка почти не остается «подушки» в виде запасов. Когда складские уровни сокращаются, цены начинают реагировать быстрее и сильнее: логика проста — даже небольшое ухудшение логистики или спроса требует немедленной корректировки стоимости нефти.
На конференции в Нью-Йорке 28 мая старший вице-президент Exxon Mobil Нил Чапман заявил, что рынок приближается к беспрецедентно низким объемам. По его оценке, определить момент, когда запасы достигнут особенно критических значений, можно будет лишь спустя несколько недель, но сам тренд ведет к тому, что рост цен станет резким.
Чапман также отметил, что при дальнейшем снижении запасов сорт Brent с поставкой «по дате» — именно он используется для ценообразования более чем 60% нефти, торгуемой в мире, — может подняться до 150–160 долларов за баррель.
Ормузский пролив как «узкое горлышко»
Ормузский пролив — один из ключевых морских маршрутов в нефтяной торговле. Если он работает нестабильно или фактически закрыт, это влияет на стоимость доставки и доступность сырья. В последние месяцы цены удерживались ближе к психологической отметке в 100 долларов за баррель во многом за счет того, что к поддержке привлекались накопленные резервы и стратегические отгрузки.
Тем не менее, даже при том, что обстановка вокруг Ирана сохраняла ограничения на поставки в значительной части мировой цепочки, нефтяные фьючерсы торговались ниже 100 долларов за баррель — при этом пролив оставался практически закрытым.
Ожидания «сделки» и почему сроки все время сдвигаются
В США президент Дональд Трамп в течение нескольких дней заявлял, что соглашение о возобновлении движения танкеров через пролив будет объявлено в ближайшее время. Однако договоренность так и не стала реальностью — и, по мере того как неопределенность затягивается, предупреждения со стороны отрасли звучат все жестче.
Летний спрос может «дожать» рынок
Аналитики связывают риск нового всплеска цен с сезоном. Как подчеркнул во вторник Торил Босони — руководитель направления по нефти, отраслям и рынкам в Международном энергетическом агентстве — если темпы сокращения запасов сохранятся, то к пику летнего спроса на топливо глобальные уровни могут оказаться на критически низких отметках.
Мехмет Бечерен, вице-президент и старший рыночный стратег Rosenberg Research, объяснил механизм: когда «буфер» истончается, рынку приходится проводить ценовую корректировку за счет более высокой стоимости нефти — либо потребители платят больше, либо спрос «ломается» и сокращается. По его мнению, точка перелома может быть достигнута уже к концу июня.
В сценарии второй половины июня, как прогнозирует JPMorgan (группа Data Assets and Alpha) на основе собственных исследований, цены могут быстро пойти вверх — если пропускная способность Ормузского пролива не вернется к уровням, которые были до конфликта.
Что происходит в США: запасы падают, резервы отдают
Соединенные Штаты — крупнейший в мире производитель нефти. При этом запасы сырой нефти, включая запасы из Стратегического нефтяного резерва (SPR), снизились до 791 млн баррелей в неделю по 29 мая. Это минимальный уровень с февраля 2024 года, следует из данных Управления энергетической информации США (EIA).
Американские запасы нефти сократились почти на 64 млн баррелей с начала войны. Причем снижение продолжается уже восемь недель подряд.
США также продолжают процедуру высвобождения 172 млн баррелей из SPR. Это часть координированных действий, в рамках которых Международное энергетическое агентство стремится выпустить рекордные 400 млн баррелей нефти для сдерживания роста цен.
Дополнительным фактором, который помог ограничить резкий скачок, стало падение китайских морских закупок нефти: в мае они достигли самого низкого уровня почти за 10 лет.
Риск второго шока — реальный, но причины могут измениться
По словам дубайского нефтяного трейдера Шохруха Зухритдинова, вероятность повторного ценового шока действительно существует. При этом ключевым источником проблемы может стать не «первичное» закрытие Ормузского пролива, а истощение накопленных запасов, которое проявляется уже позже — когда рынку нечем компенсировать дефицит.
Аналитики JPMorgan (Data Assets and Alpha) также считают, что одних только мер вроде расходования стратегических резервов США, замещения топлива и прочих смягчающих факторов может оказаться недостаточно, если сбой в поставках затянется.
Администрация Белого дома не предоставила комментарий на запрос.
Эффект «второго порядка»: инфляция, доходности и поведение потребителей
Инвесторы обращают внимание на то, что конфликт формирует устойчивую «премию за риск» на рынке нефти. Это означает: даже при частичном ослаблении напряженности рынок может продолжать оценивать вероятность новых нарушений поставок, а значит — удерживать более высокие ценовые ожидания. Отсюда возможные последствия для инфляции, доходности облигаций и потребительских расходов.
Джозеф Танниус, главный инвестиционный стратег Northern Trust Asset Management, утверждает, что последние события указывают на структурные изменения в энергетической сфере. По его формулировке, Ормузский пролив теперь закрепился как долговременный геополитический «перешеек» (chokepoint) — то есть зона с повышенным риском сбоев, через которую проходит значимая часть потоков.
Танниус добавил, что возврат к прежним уровням цен на нефть ниже 70 долларов за баррель выглядит маловероятным даже при смягчении напряженности.
В результате, по его оценке, влияние будет неравномерным: Европа и Азия окажутся более чувствительными к продолжительной энергетической инфляции, тогда как США, являющиеся нетто-экспортером, сравнительно лучше защищены.
Как рост нефти может ударить по экономике США
Повышение нефтяных цен, как считает Адам Шиклинг, старший экономист Vanguard, для экономики США — скорее «умеренный тормоз». Отчасти это компенсируется собственной добычей и сильными инвестициями в технологии искусственного интеллекта, которые поддерживают спрос и деловую активность, снижая давление на потребителей.
Однако в сценарии, когда нефть будет держаться около 120 долларов за баррель в течение года, рост экономики США может замедлиться примерно на 0,4 процентного пункта — таковы оценки Vanguard.
Для домохозяйств значение имеет не столько конкретная цифра нефтяных котировок, сколько длительность высоких уровней. У потребителей есть определенный «запас прочности»: расходы на топливо занимают меньшую долю дохода, чем во время прошлых нефтяных шоков. Но этот буфер со временем может уменьшаться.
Если цены останутся высокими и продержатся еще три месяца — по мере начала летнего периода поездок — потребительские расходы могут замедлиться сильнее, предупреждает Фил Бланкато, главный рыночный стратег Osaic.
Бланкато подчеркнул, что настроения потребителей уже находятся на исторически низких значениях. И если стоимость нефти сохранится на текущем уровне еще три месяца или заметно вырастет в ближайшей перспективе, стоит ожидать более ощутимого экономического эффекта. Он также рекомендовал инвесторам рассмотреть диверсификацию портфелей, в том числе выход за пределы акций.
Справка: что означает «стратегический резерв» и почему он важен
Стратегический нефтяной резерв (SPR) — это государственные запасы нефти, которые используются для смягчения кризисов поставок и сдерживания резких скачков цен. Когда такие объемы начинают отдавать на рынок, это может временно улучшить ситуацию с предложением, но при затяжных нарушениях логистики эффект может оказаться недостаточным, а «окно» для стабилизации цен — слишком коротким.
