Пока американские семьи в прошлом году внимательнее считали каждый доллар из‑за удорожания товаров и давления со стороны тарифов, крупнейший ритейлер США — Walmart — сумел превратить внешние трудности в пространство для собственной выгоды. На фоне роста цен потребители охотнее выбирали места, где можно купить продукты и повседневные товары дешевле, а компания удерживала разницу в цене с конкурентами даже тогда, когда тарифные изменения вынуждали часть позиций дорожать.
Как Walmart удержал лидерство, когда другим было сложнее
Ключ к результатам Walmart — сочетание заранее сделанных ставок на технологии и программы лояльности, а также эффект масштаба. Такая комбинация позволила сети продолжать удерживать низкие цены на базовые категории товаров, одновременно сохраняя конкурентный разрыв.
В итоге динамика выручки выглядела заметно лучше, чем у ряда сопоставимых игроков рынка:
- Walmart: рост продаж на 4,7% в фискальном году, завершившемся 31 января;
- Target: снижение на 1,7%;
- Kroger: примерно без изменений;
- Albertsons: рост около 3,5%.
О том, что именно в непростой экономической ситуации спрос смещается в пользу дискаунтеров, заявил аналитик Morningstar Бретт Хуслейн: «Когда экономике тяжело и людям кажется, что кошелек стал тоньше, они идут в Walmart».
Рынок заранее оценил стратегию компании
Инвесторы отреагировали на финансовые итоги и на способность Walmart выдерживать ценовое давление. Акции ритейлера, который отчитывается о квартальной прибыли в четверг, с момента введения в апреле 2025 года тарифов администрацией президента США Дональда Трампа выросли примерно на 50%. По темпам движения котировок Walmart заметно опережает конкурентов.
Что ждут от следующего квартала — и почему ожидания высоки
Аналитики отрасли, опрошенные LSEG, ожидают еще один сильный квартал. Прогноз по Walmart предполагает рост чистых продаж на 5,5% год к году — до 174,95 миллиарда долларов.
При этом риски также обозначаются достаточно прямо. Сохранение напряженности у покупателей из рабочих и средних слоев может ограничить рост продаж. Дополнительный фактор — возможное влияние решений администрации Трампа по откату федеральной продовольственной помощи SNAP для семей с низкими доходами. SNAP — это программа поддержки, с помощью которой малообеспеченные домохозяйства получают средства на покупку продуктов.
Существенную роль играет и оценка со стороны рынка. Акции Walmart торгуются примерно по 43 показателям форвардной прибыли (forward earnings), что заметно выше, чем у ряда конкурентов. Как следствие, ожидания инвесторов высоки: даже небольшое отклонение в продажах способно отразиться на динамике акций.
Перед своим отчетом Target не предоставлял комментариев. Kroger и Albertsons также не ответили на запросы.
Маржа Walmart почти не изменилась — несмотря на тарифы
Несмотря на турбулентность вокруг тарифов, Walmart смог сохранить операционную маржу практически на прежнем уровне: 4,2% по итогам прошлого года против предыдущего периода.
С точки зрения механики это объясняется двумя взаимодополняющими факторами.
- Масштаб закупок и ассортимент. Типичный магазин Walmart может включать более 100 тысяч товарных позиций. Такой широкий охват помогает компании договариваться с поставщиками на более выгодных условиях и, как результат, удерживать низкий уровень цен.
- Доходы с более высокой маржинальностью. Часть выручки формируется из направлений, где прибыльность выше, и эти поступления поддерживают зоны с более низкой маржой. В частности, растущая рекламная деятельность и доходы от членских программ, по оценкам Morningstar, в прошлом финансовом году дали около 27% операционной прибыли — тогда как в 2021 году этот показатель составлял 9%.
Онлайн-часть бизнеса: рост быстрее, чем у Amazon (но с оговорками)
Важный вклад в устойчивость Walmart вносит и электронная коммерция. По словам аналитика RBC Стивена Шемеша, компания начала выстраивать основу для онлайн-продаж еще до пандемии COVID‑19. Логика была прагматичной: пока часть рынка обсуждала «смерть» традиционной розницы, Walmart наращивал e-commerce и сервис самовывоза/доставки к двери, постепенно сокращая отставание от Amazon.
Темпы роста впечатляют. Онлайн-продажи Walmart за прошлый фискальный год увеличились на 24%: с примерно 121 миллиарда долларов до 150,4 миллиарда. Внутри структуры выручки доля онлайн-направления выросла до 21,3% от совокупных чистых продаж (годом ранее — 17,9%).
Для сравнения: Amazon увеличил онлайн-бизнес примерно на 9% за тот же период. Однако из‑за масштаба компании в абсолютном выражении это составило порядка 22 миллиардов долларов, а общий объем продаж в e-commerce достиг примерно 269 миллиардов долларов — так следует из самого последнего годового отчета компании.
Представитель Amazon отметил, что онлайн-магазин продолжает показывать сильный рост, особенно в сегменте продуктов и повседневных товаров.
Битва за скорость доставки и «холодную цепь»
Отдельный участок конкурентной борьбы — доставка скоропортящихся продуктов. Walmart, по оценкам рынка, опережает Amazon в категории продуктовых продаж за счет более развитой логистики: 4 600 магазинов в США фактически работают как распределительные центры, что позволяет ускорять доставку.
Это особенно важно для нишевых компаний, которым нужна стабильная температурная среда. Например, Once Upon a Farm продает органическое детское питание, которое необходимо хранить в холоде.
Компания была основана при участии актрисы Дженнифер Гарнер. Продукция продается и на Amazon, и на Walmart, но, по словам генерального директора Джона Форакера, в Walmart процесс оказывается эффективнее: «(У Amazon) сеть распределения для холодной цепи не находится даже близко к уровню Walmart».
При этом в Amazon утверждают, что их бизнес с товарами повседневного спроса и скоропортящимися продуктами развивается быстро: свежие продукты сейчас — это девять позиций из топ‑10 самых заказываемых категорий там, где сервис доступен. Кроме того, в некоторых регионах Amazon начала предлагать доставку за 1 час и за 3 часа.
Почему гонка требует безупречного исполнения
Аналитик Morningstar Бретт Хуслейн подчеркнул, что Walmart и другие игроки сталкиваются с «капиталоемкой» гонкой в e-commerce — то есть направлением, где нужно постоянно вкладываться в инфраструктуру, технологии и логистику. В таких условиях, как он отметил, «не остается места для ошибок».
Именно поэтому стратегия Walmart — от удержания цен до развития рекламного бизнеса, членских программ и онлайн‑каналов — выглядит как попытка не просто пережить период тарифных и ценовых колебаний, а закрепить преимущество. В ближайшем квартале рынок будет особенно внимательно следить за тем, сможет ли компания сохранить темпы, когда потребители продолжают экономить, а ожидания по прибыли остаются крайне высокими.
