Технологический сектор в составе S&P 500 стремится обновить редкое достижение: он может показать лучший 10-недельный прирост за всю историю наблюдений, начиная с 1990 года. Однако стратег BTIG Джонатан Крински предупреждает, что нынешний импульс рынка уже уходит в зону, которая в прошлом нередко становилась «предвестником» заметных откатов и периодов консолидации.
Почему рост выглядит «перегретым»
По оценке Крински, если бы текущая неделя завершилась прямо сейчас, сектор S&P 500 Technology продемонстрировал бы лучший 10-недельный результат в истории — порядка +44,6%. В своем комментарии он отметил, что несколько технических индикаторов совпали в моменте так, как это случалось лишь ограниченное число раз.
Ключевые сигналы связаны с двумя показателями:
- RSI (Relative Strength Index) — показатель силы движения, который часто используют для оценки перекупленности. Для S&P 500 Information Technology RSI достиг 82, что обычно трактуют как высокий уровень «перекупленности».
- Отрыв от 200-дневной скользящей средней — индикатор того, насколько цена ушла выше «средней траектории» рынка. Сейчас сектор торгуется примерно на 28% выше своей 200-дневной линии.
Сочетание RSI около 82 и торговли на существенном расстоянии от 200-дневной средней встречалось в истории лишь в десяти отдельных периодах после 1990 года. Последние из таких случаев приходились на июнь 2024 года, август 2020 года и конец декабря 1999 года.
Что происходило после предыдущих «перегретых» сигналов
Не все эпизоды завершались одинаково, но общая закономерность прослеживается: даже когда после таких состояний рынок некоторое время продолжал двигаться вверх, в дальнейшем нередко начинались заметные перестройки — от консолидации до более глубоких просадок.
Крински напомнил, что часть схожих ситуаций действительно давала позитивный эффект — например, май 1995 года и июль 1997 года. Тем не менее в большинстве случаев последующие 40 торговых сессий сопровождались существенными коррекциями, консолидацией или снижениями.
Техно-цикл: сравнение с историческими аналогами
На рынке также активно обсуждают параллели между текущим техно-бычьим трендом и более ранними периодами. Многие проводят линию к ноябрю 2022 года, когда появился ChatGPT. По этой логике технологический сектор получил мощный «перезапуск внимания» инвесторов к AI и связанным инфраструктурным и программным темам.
Второй исторический ориентир — цикл, который стартовал в декабре 1994 года вместе с запуском Netscape. В этой точке инвесторы тоже возвращались к идее технологического ускорения, а сектор получал сильный импульс спроса.
Если текущая динамика будет следовать найденному сходству, то по расчетной «шкале времени» рынок окажется примерно в эквиваленте июля 1998 года. В исследовании Крински именно этот период оказался наихудшим исходом среди рассматриваемых эпизодов «перекупленности и чрезмерного расширения».
Тогда технологический компонент S&P 500 проседал более чем на 20%, прежде чем сформировал дно в октябре 1998 года.
Сигнал о «сужении лидерства»
Дополнительный нюанс — структура роста внутри самого технологического сегмента. Крински подчеркнул, что сам индекс S&P 500 tech с середины мая прибавил около 7%, тогда как группа Magnificent 7 — крупнейших и наиболее влиятельных технологических компаний — за тот же отрезок снизилась примерно на 2,3%.
Такая динамика часто трактуется как признак того, что «двигатель» рынка начинает распределяться шире: рост формируется не только за счет прежних лидеров, а значит, прежняя концентрация спроса может ослабевать.
Настроения рынка: страх почти исчез
Наконец, важный индикатор риска — поведение рынка опционов и «страха» участников. В материале указывается, что Daily Sentiment Index для VIX опустился до 13, что стало самым низким уровнем за текущий год.
Крински сформулировал это так: «Единственный оставшийся страх — FOMO». Термин FOMO (Fear Of Missing Out) означает страх упустить выгодную сделку, то есть психологический фактор, при котором инвесторы продолжают покупать активы, опасаясь остаться вне роста — даже когда цена уже выглядит чрезмерно высокой.
Что это может означать для инвесторов
В сумме приведенные показатели создают картину, где рост действительно может продолжаться, но риск «переваривания» темпа становится выше. В истории подобных состояний чаще всего происходили либо периоды охлаждения, либо заметные коррекции — особенно в горизонте ближайших десятков торговых сессий.
