Крупнейшие банки Уолл-стрит начали активнее использовать кредитно-дефолтные свопы (CDS) для сделок, связанных с частными кредитными фондами, которыми управляют Blackstone, Apollo Global и Ares Management. Об этом сообщила газета Financial Times, отмечая, что в последние дни такие инструменты стали появляться в торговых операциях JPMorgan Chase, Barclays и ряда других банков.
Что такое кредитно-дефолтные свопы и зачем они нужны
Кредитно-дефолтный своп (credit default swap, CDS) — это финансовый контракт, который позволяет одному участнику сделки компенсировать другому возможный ущерб в случае дефолта по определённому кредитному инструменту или ухудшения кредитного качества. Упрощённо CDS часто воспринимают как «страховку» от неисполнения обязательств, хотя экономический смысл таких операций может включать и спекулятивные стратегии, и хеджирование рисков.
В контексте частных кредитных фондов использование CDS может означать попытку банков точнее управлять собственными рисками, связанными с портфелями компаний и долговых инструментов, в которые инвестируют такие фонды. Частный кредит (private credit) — это сегмент вне публичных рынков, где заемщиками и инвесторами чаще выступают институциональные игроки, а сделки заключаются по индивидуальным условиям.
Какие фонды и какие банки оказались в фокусе
По данным публикации, торговля CDS стартовала в отношении «флагманских» частных кредитных фондов, которыми управляют:
- Blackstone
- Apollo Global
- Ares Management
Среди банков, которые начали проводить такие операции, названы:
- JPMorgan Chase
- Barclays
- а также «другие» участники банковского рынка Уолл-стрит
Почему важен сам факт начала таких торгов
Само появление кредитно-дефолтных свопов против частных кредитных фондов может указывать на рост интереса крупных банков к более сложным способам управления рисками. Для рынка это также сигнал того, что инструменты, традиционно ассоциирующиеся с более «публичными» долговыми обязательствами, постепенно применяются и к сегменту частного кредитования.
На практике это может означать несколько процессов одновременно: банки могут страховать риски, связанные с возможным ухудшением качества активов фондов, а также формировать позиции, зависящие от динамики кредитных спредов и ожиданий по дефолтам.
Проверка информации и ограничение данных
При этом важно учитывать оговорку, которая фигурирует в сообщении: опубликованные сведения не удалось независимо подтвердить. То есть речь идёт о данных, представленных в публикации, но без самостоятельной верификации со стороны других наблюдателей.
Справка: контекст частного кредита и банковских CDS
Частный кредит в последние годы рос быстрее многих традиционных сегментов, поскольку инвесторы искали более высокую доходность и диверсификацию. В такой модели долговые позиции часто менее «прозрачны» для внешних участников, чем бумаги, торгуемые на публичных площадках, поэтому спрос на инструменты перераспределения риска — включая CDS — может усиливаться, когда крупные игроки ищут способы лучше оценивать и хеджировать потенциальные потери.
Тем не менее динамика таких сделок зависит от множества факторов: условий конкретных фондов, структуры базовых активов, юридической и рыночной определённости контрактов, а также текущей конъюнктуры на кредитных рынках.
