Европейские логистические компании готовятся отчитаться о результатах за первый квартал: рынок ожидает более высокие прибыли, рассчитывая на поддержку, которую дала отрасли «разогретая» обстановкой международная торговля. Однако аналитики одновременно подчеркивают — краткосрочный эффект может оказаться заметным, тогда как перспективы на вторую половину года выглядят менее однозначно из‑за энергетического шока и последствий для спроса.
Почему квартальная прибыль может вырасти
Классическая закономерность в логистике такова: когда цепочки поставок становятся сложнее — растут расходы на перевозки, увеличивается загрузка на отдельных направлениях, а у компаний с устойчивой инфраструктурой и контрактной базой появляется больше возможностей извлекать маржу. Эту логику обычно применяют к таким игрокам, как DHL, DSV и Kuehne+Nagel.
При этом аналитики предупреждают: чем дольше сохраняется нестабильность — тем сильнее она влияет на экономику в целом. Это может со временем ударить по объему перевозок, а значит — по будущим показателям даже тех компаний, которые сейчас выглядят устойчивее.
Сигналы по Kuehne+Nagel: давление на тарифы не усиливается
В одном из обзоров для клиентов аналитики Jefferies отметили, что руководство Kuehne+Nagel не ожидает дальнейшего «yield pressure» — то есть дополнительного снижения выручки на единицу перевозки — в сегментах морских и авиационных услуг в первом квартале. Такой вывод, по оценке брокера, поддерживает их тезис о стабилизации результатов и вероятном улучшении прибыли.
Геополитика и эффект перетока: почему это важно для DHL
Там же аналитики Jefferies подчеркнули историческую закономерность: периоды геополитических потрясений нередко усиливают «sea-to-air spillover». Проще говоря, часть грузов, которые в нормальной ситуации шли бы морем, начинает перемещаться авиационными маршрутами — из‑за рисков, задержек и необходимости быстрее доставлять товар.
В этом сценарии DHL, по мнению аналитиков, находится в структурно более выгодном положении: компания лучше конкурирует в сегменте быстрой доставки, где спрос на перевозку самолетами обычно растет, когда морские маршруты становятся менее предсказуемыми.
Динамика объемов: воздух растет быстрее моря
По оценке аналитиков Bernstein, в первом квартале объемы авиагрузоперевозок должны увеличиться темпами «высокий однозначный показатель» — то есть заметно, но без перехода в двузначные цифры. На этом фоне морские перевозки, как ожидается, прибавят лишь «низкий однозначный» процент в годовом выражении.
Причины слабости в морском сегменте — в том числе эффект базы. Bernstein указывает, что на объемы повлияли сложные сравнения: грузоотправители заранее, еще в апреле 2025 года, «подтянули» партии в ожидании импортных тарифов США. В результате в последующие периоды темпы могли выглядеть хуже, даже если реальный спрос не сокращался синхронно.
Ближайшее событие для DSV: день рынков 12 мая
Отдельное внимание аналитики уделяют DSV. 12 мая компания проведет capital markets day — мероприятие для инвесторов, на котором обычно обновляют среднесрочные ориентиры и дают более подробные комментарии по стратегии.
Bernstein отмечает, что «потенциал для позитивных сюрпризов» на этом дне оценивается как существенный. Это означает: рынок будет ждать конкретизации целей и возможной корректировки прогнозов в сторону улучшения.
Региональные конфликты и их влияние на тарифы
Ситуация в грузовой логистике сейчас осложняется не только общими экономическими трендами, но и конкретными географическими рисками. После обострения конфликта на Ближнем Востоке в выходные многие суда в основном избегали пролива Гормуз. Это увеличило неопределенность на одном из ключевых маршрутов международной торговли, который и без того был нарушен из‑за продолжающихся проблем в регионе.
Дополнительное напряжение испытывают региональные транспортные системы: растет спрос на перевозку воздушным транспортом, а предложение ограничено. На этом фоне авиационные ставки резко повышаются — на цену давят одновременно сильный спрос, высокие цены на авиатопливо и «стеснение» мощностей (tighter capacity), вызванное длительным сбоем маршрутов.
Эффект «вне региона» — задержки в Красном море и риски Сuez
Последствия ощущаются значительно шире Персидского залива. Усиление региональной напряженности повышает риски в Красном море, что, в свою очередь, отодвигает ожидания скорого возобновления транзитов через Суэцкий канал.
Старший экономист ING Research Рико Луман заявил, что «полное возобновление перевозок теперь отодвигается на несколько месяцев и, возможно, даже до конца года». На ближайший период это может поддерживать логистические компании: чем дольше сохраняются обходные маршруты и задержки, тем выше вероятность сохранения повышенной стоимости перевозок.
Округление маршрутов вокруг Африки и почему ставки держатся
С момента начала войны глобальные грузоотправители и операторы, включая Maersk и Hapag‑Lloyd, перенаправляли суда в обход — через мыс Доброй Надежды. Такой маршрут обычно длиннее и требует больше времени и ресурсов, что поддерживает более высокие фрахтовые ставки.
Аналитик Morningstar Бен Слупекки отметил, что рост цен при этом быстро «проходит» через цепочку поставок, а у линий значительная часть издержек фиксирована. Когда тарифы повышаются, а базовые расходы остаются в значительной степени неизменными, это способно улучшать маржинальность.
Если конфликт закончится — нормализация будет не мгновенной
Даже при возможном завершении конфликта аналитики не ожидают быстрого возвращения глобальных рынков грузоперевозок к прежним уровням.
Луман считает, что после мирного соглашения ставки могут снизиться, если трафик снова пойдет через пролив Гормуз. Но даже в этом случае падение, вероятнее всего, будет постепенным: цепочки поставок уже перестроились, а заторы местами ослабли. Грузоотправители, по его словам, продолжат искать альтернативные маршруты и порты, поэтому торговые модели, существовавшие до обострения, могут не восстановиться полностью.
Что это значит для рынка в ближайшие месяцы
В краткосрочной перспективе логистические компании могут извлечь пользу из повышенной неопределенности и переориентации потоков — особенно там, где сильны позиции в авиационных перевозках и в управлении сложными маршрутами. Но чем дольше сохраняются энергетические и геополитические последствия, тем выше риск того, что спрос начнет охлаждаться, а эффект от текущей ценовой конъюнктуры окажется менее устойчивым.
- Kuehne+Nagel: Jefferies ожидает, что в первом квартале не будет усиления давления на yield в морском и авиационном сегментах.
- DHL: Jefferies связывает геополитические всплески с перетоком «море‑в‑воздух», где DHL структурно сильнее.
- Темпы роста: авиаперевозки — «высокий однозначный» рост, морские — «низкий однозначный» рост год к году (Bernstein).
- DSV: 12 мая — capital markets day; Bernstein допускает позитивные сюрпризы в среднесрочных целях.
- Маршрутные риски: избегание пролива Гормуз и задержки в ожиданиях транзитов через Суэцкий канал.
