Компания Blackstone нарастила масштабы направления по сделкам с «вторичными» активами: в первом квартале бизнес secondaries достиг объёма активов под управлением в 100 млрд долларов. Этот сегмент фокусируется на покупке долей и портфелей у текущих инвесторов — то есть на рынке, где ставки продаются «по второму кругу», а не формируются только в момент первичного размещения фондов.
100 млрд долларов активов под управлением и новый приток капитала
Как сообщил президент Blackstone Джон Грей (Jon Gray) на разговоре с аналитиками по итогам первого квартала, флагманский фонд компании в сегменте secondaries привлёк ещё 6 млрд долларов за отчётный период. В результате общий объём средств, собранных именно для этого фонда, достиг 11 млрд долларов.
Внутри Blackstone соответствующее направление называется Strategic Partners. Его деятельность связана с покупкой портфелей и инвестиций, которые уже находятся в частных фондах, и последующей возможностью их переформатирования, удержания или частичной продажи в зависимости от стратегии.
Strategic Partners: более 2 350 сделок и управление портфелями
Secondaries-подразделение Strategic Partners возглавляет Вердун Перри (Verdun Perry). По данным компании, подразделение завершило свыше 2 350 операций. Модель работы включает два ключевых сценария:
- покупка портфелей, которые выставляют на продажу клиенты частных управляющих фондов;
- участие в сделках secondaries, которые инициируют сами управляющие фондов при подготовке «вторичных» транзакций.
Отдельно отмечается одна из крупнейших сделок последнего времени: в прошлом году Strategic Partners приобрела портфель частных инвестиций на 5 млрд долларов у Нью-Йоркской системы пенсионного обеспечения. Эта покупка была названа одной из самых масштабных продаж подобного типа.
Показатели фонда Strategic Partners VIII
Фонд Strategic Partners VIII, объём которого составляет 22,2 млрд долларов, к марту сформировал внутреннюю норму доходности (IRR) на уровне 18%. IRR — это показатель эффективности инвестиций, который отражает годовую доходность с учётом сроков денежных потоков, то есть не просто «сумму прибыли», а темп, с которым капитал растёт во времени.
Почему рынок secondaries ускорился
Рынок сделок с «вторичными» долями расширяется на фоне усложнения условий для классического привлечения капитала и заключения новых сделок в частных активах. В частности, общий объём рынка secondaries, по оценке Jefferies Financial Group, увеличился на 48% с 2024 года и достиг 240 млрд долларов по итогам прошлого года.
Чтобы понять, почему инвесторы активнее выходят на вторичный рынок, важно различать две задачи, с которыми сталкиваются участники private markets. С одной стороны, управляющие фонды и их инвесторы стремятся сохранить и реализовать доходность. С другой — в периоды высоких ставок финансирование становится дороже, сделки заключаются медленнее, а сроки выходов и распределений прибыли растягиваются.
Роль процентных ставок и рост continuation funds
Повышенные ставки заметно замедлили темпы сделок и процесс привлечения капитала в частные рынки. На этом фоне многие управляющие компании стали активнее использовать continuation funds — фонды продолжения, которые позволяют удерживать активы дольше, чем предполагалось первоначальными сроками. В теории такая конструкция помогает «перезапустить» инвестиционный цикл и дать инвесторам возможность дождаться более благоприятного момента для продажи или получения прибыли.
Параллельно на рынок secondaries выходят и сами инвесторы в частных фондах. Их интерес — получить ликвидность и высвободить капитал, не ожидая завершения сделок в рамках первоначальных сроков фонда. Важно, что продажа долей на вторичном рынке может происходить как с ожиданием будущей прибыли, так и в ситуациях, когда инвестору нужно управлять портфелем, рисками или обязательствами по срокам.
Контекст: что такое secondaries в частных фондах
Secondaries — это сегмент рынка, где покупаются уже существующие обязательства и доли в частных фондах или портфели компаний, в которые инвестировали эти фонды. В отличие от первичных размещений, где деньги только привлекаются и направляются в новые сделки, здесь речь чаще идёт о «переупаковке» уже вложенного капитала: инвестор получает возможность продать долю, а покупатель — занять место в портфеле и продолжить работу с активами по согласованной стратегии.
